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动力煤下半年展望:陕蒙瞩目安检潮 长空需落积储煤

  2019年下半年,动力煤市场或将面对产区供应稳步增加,进口量三季度宽松四季度紧张情况,下游电力需求继续回落,并且火电需求被水电等清洁能源替代明显,再加中游港口高库存,下游电厂高库存、日耗低增长等因素共同作用,夏天旺季行情可能落空,煤价或将承压,四季度可能受到进口煤限制政策影响而短期坚挺,但难改供需宽松的基本格局。

  一、2018年末至今,煤价逆季节性周期走势较为明显。产区因矿难引发的安全检查笼罩19年上半年,致使供应侧驱动成为2019年上半年主导。

  2018年末10月市场因冬季预期冲高之后,随着北方冬季真正来临,煤价旺季持续下跌。下游高库存、高日耗背景下,供应依然可以稳定保障,煤价下行显现供需过剩情况。这充分表明了我国煤炭产能和需求方面已经从16年因供给侧改革导致的紧平衡,转化为宽松状态。而随着19年新产能不断投产,供需宽松的格局将进一步确认。

  在此预期背景下,2019年初煤价低位振荡。但后期意外发生的矿难引发严峻的安全检查形势,再次引发了供应侧波澜。

  2019年1月12日榆林百吉矿业发生特大矿难,造成21人死亡;2月23日内蒙银漫矿业再次发生特大安全生产事故,造成22人死亡。连续特大矿难事故引发安全生产关注度骤升,煤炭产区生产受到剧烈影响。

  与此同时,2019年2月份开始我国对澳洲煤炭进口进行严查,导致澳洲进口煤受限。在短期风险因素和长期产需宽松博弈过程中,春节前后,全年需求最淡之期,产区煤价持续上涨,带动港口煤价走高,直至4月11日港口煤价达到2019年高点,期货交割基准品5500大卡动力煤报价640元/吨左右。

  后矿难时期,产区生产受限情况下,遭遇需求低迷,供需双弱最终表现为随着价格上升,中下游库存持续走高,港口煤价涨势不及产区。在产区紧张涨价、到港倒挂的情况下,港口率先开始下跌。随后北方港现货价格持续走低直至6月中旬。迎峰度夏预期落空,旺季之前再陷跌势,逆季节性周期情况继续上演。

  二、煤炭行情受到供给端决定的情况,在5月后逐步转为需求端因素占主导。后期如何演绎需进一步关注供需平衡移动情况。

  1。国内原煤生产端一路坎坷,但总量仍大幅增长,预计后期还以稳定增加为主。

  2019年以来产区供应端矿难频发,安全检查形势严峻,陕西春节后复产艰难,似乎生产大幅萎缩。但我们从全国原煤产量数据看来,2019年原煤产量依然稳步提升,甚至在3月和5月达到接近3%和超过5%的提升。这说明之前我们对煤炭产能比较充裕的判断是正确的。但是我们所了解的产区限产严重问题就不存在吗?

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